Imaginez une startup qui incarnait le rêve indien de la tech : valorisée à plus de 3 milliards de dollars en pleine pandémie, elle promettait de révolutionner l’éducation en ligne. Aujourd’hui, son fondateur admet publiquement une valorisation inférieure à 500 millions. Cette chute brutale n’est pas un cas isolé, mais le symptôme d’une bulle edtech qui a éclaté avec la fin des confinements.
Unacademy, fondée en 2015, fait partie de ces entreprises qui ont surfé sur la vague du Covid-19. Les cours en ligne sont devenus indispensables, et les investissements ont afflué. Pourtant, dix ans après sa création, l’entreprise traverse une crise existentielle profonde.
La Chute Spectaculaire d’Unacademy : De 3,5 Milliards à Moins de 500 Millions
Le 10 décembre 2025, Gaurav Munjal, PDG et cofondateur d’Unacademy, a publié une note émouvante sur X pour célébrer les dix ans de son entreprise. Au lieu d’une célébration triomphale, il a choisi la transparence brutale : la valorisation actuelle est inférieure à 500 millions de dollars, soit une perte de plus de 85 % par rapport au pic de 2022.
Cette annonce n’est pas arrivée seule. Munjal a confirmé que l’entreprise explore activement des options de fusion et d’acquisition. Des discussions seraient en cours, notamment avec le concurrent UpGrad, pour un montant potentiel entre 300 et 400 millions de dollars.
Personnellement, pour nous fondateurs, ce furent les trois années les plus difficiles de notre vie. Jusqu’en 2021, nous n’avions connu aucun mois de décroissance.
Gaurav Munjal, PDG d’Unacademy
Les Raisons d’une Dégringolade
La pandémie a créé un environnement artificiel pour l’edtech. Les écoles fermées, les étudiants confinés : la demande pour des plateformes comme Unacademy a explosé. Mais ce boom masquait une réalité plus fragile.
Dès la réouverture des établissements, les habitudes ont changé. Les élèves sont retournés en classe physique, préférant souvent l’interaction humaine. Les concurrents, eux, ont adopté des stratégies plus agressives sur les prix.
- Baisse rapide de la demande post-confinements
- Concurrence accrue avec des offres low-cost
- Manque d’innovation sur les prix face aux rivaux
- Complaisance après des années de croissance effrénée
Munjal l’admet sans détour : l’entreprise s’est reposée sur ses lauriers. Pendant que des acteurs comme Physics Wallah proposaient des cours à bas prix, Unacademy peinait à ajuster son modèle.
Un Secteur EdTech Indien en Pleine Tempête
Unacademy n’est pas un cas isolé. Le secteur indien de l’éducation en ligne traverse une crise systémique. Byju’s, autrefois valorisé à plus de 22 milliards de dollars, voit aujourd’hui sa valeur réduite à quasiment zéro.
Les investisseurs qui avaient misé des milliards pendant la pandémie déchantent. Les valorisations gonflées par l’euphorie Covid se dégonflent brutalement face à la réalité économique.
| Startup | Valorisation Pic | Valorisation Actuelle | Statut |
| Unacademy | 3,5 milliards $ | < 500 millions $ | En discussions M&A |
| Byju’s | 22 milliards $ | Quasiment 0 | En procédure d’insolvabilité |
| Physics Wallah | – | En croissance | Introduction en bourse réussie |
Physics Wallah représente l’exception qui confirme la règle. Longtemps sous-estimé, ce concurrent a su rester rentable et s’adapter rapidement au marché post-pandémie.
Les Mesures Drastiques pour Survivre
Face à la crise, Unacademy a entrepris une restructuration massive ces deux dernières années. Le burn rate annuel, qui atteignait 14 milliards de roupies en 2022, a été réduit à moins de 1,75 milliard aujourd’hui.
Ces économies n’ont pas été indolores. L’entreprise a procédé à des licenciements importants, réduit drastiquement ses dépenses marketing et recentré ses efforts sur le business des abonnements.
- Réduction du burn rate de 90 %
- Licenciements massifs
- Coupe dans le marketing agressif
- Focus sur la rentabilité plutôt que la croissance
Ces mesures, bien que nécessaires, ont transformé profondément l’entreprise. De la startup en hyper-croissance, Unacademy est devenue une société en mode survie.
Les Défis Internes et les Tensions avec les Investisseurs
La crise n’est pas seulement externe. À l’intérieur, des tensions sont apparues. Gaurav Munjal s’est récemment investi dans AirLearn, une nouvelle application d’apprentissage des langues basée sur l’IA, inspirée de Duolingo.
Ce pivot a créé des frictions. Certains investisseurs estiment que le cœur de métier d’Unacademy a été négligé au pire moment. Pendant que le fondateur explore de nouvelles voies, la plateforme principale traverse une période critique.
Nous avons perdu des parts de marché dans le jeu que nous avions littéralement inventé, et cela faisait mal.
Gaurav Munjal
Que Nous Apprend Cette Crise sur les Startups Post-Pandémie ?
L’histoire d’Unacademy illustre parfaitement les dangers d’une croissance trop rapide financée par du capital-risque massif. Quand le marché se retourne, les entreprises survalorisées subissent les corrections les plus violentes.
Le secteur edtech indien révèle aussi la fragilité de modèles dépendants d’une situation exceptionnelle comme la pandémie. Sans adaptation rapide, même les leaders peuvent vaciller.
Pourtant, cette crise pourrait être salutaire. Les survivants, comme Physics Wallah, montrent qu’un modèle plus sobre, centré sur la rentabilité et l’adaptation aux besoins réels des utilisateurs, peut fonctionner.
Vers une Consolidation du Marché EdTech
Les discussions de fusion en cours pourraient marquer le début d’une consolidation nécessaire. Un marché fragmenté avec trop d’acteurs en perte de vitesse ne peut pas durer éternellement.
Une acquisition par UpGrad ou un autre acteur permettrait potentiellement de créer un champion plus solide, capable de concurrencer durablement sur le marché indien de l’éducation en ligne.
Cette consolidation pourrait aussi attirer de nouveaux investisseurs, plus prudents, qui miseraient sur des entreprises restructurées plutôt que sur des licornes gonflées à l’hélium.
Leçons pour les Entrepreneurs et Investisseurs
Cette saga offre des enseignements précieux. D’abord pour les fondateurs : la croissance à tout prix peut être dangereuse. La complaisance après des succès rapides est un piège classique.
- Adapter rapidement son modèle aux changements de marché
- Éviter la dépendance à un contexte exceptionnel
- Maintenir l’innovation même en période de succès
- Préserver la confiance des investisseurs par la transparence
Pour les investisseurs, l’épisode rappelle l’importance de la due diligence et de ne pas se laisser emporter par l’euphorie collective. Les valorisations doivent refléter la réalité économique, pas les espoirs.
L’Avenir d’Unacademy : Fusion ou Renaissance ?
La transparence de Gaurav Munjal est à saluer. Plutôt que de cacher la crise, il l’assume publiquement. Cette honnêteté pourrait être le premier pas vers une reconstruction.
Que l’avenir passe par une fusion ou par une relance indépendante, Unacademy reste un acteur majeur de l’edtech indien. Avec plus de 850 millions de dollars levés et une base d’utilisateurs importante, le potentiel existe encore.
Le marché indien de l’éducation, avec sa population jeune et son besoin énorme de formation, reste prometteur. L’entreprise qui saura combiner qualité pédagogique, accessibilité prix et innovation technologique pourrait encore dominer.
L’histoire d’Unacademy n’est peut-être pas terminée. Elle entre simplement dans un nouveau chapitre, plus mature, plus réaliste, et potentiellement plus durable. Dans le monde des startups, les plus grandes réussites naissent souvent des crises les plus profondes.
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