Imaginez : vous avez lancé votre startup, validé votre idée avec un seed, et maintenant arrive le moment crucial de la Series A. Mais en cette fin 2025, le paysage a radicalement changé. Les investisseurs sont plus sélectifs, les exigences plus élevées, et l’explosion de l’IA redistribue les cartes. Qu’est-ce qui fait vraiment la différence pour décrocher ce tour de table décisif ?
Des investisseurs expérimentés ont récemment partagé leur vision lors d’un événement majeur du secteur tech. Leurs retours, directs et sans filtre, dessinent les contours d’un marché impitoyable mais toujours prêt à parier sur les pépites capables de devenir géantes. Voici ce qu’il faut retenir pour maximiser vos chances.
Les règles du jeu ont changé pour les Series A
Le constat est clair : il n’a jamais été aussi facile de créer une entreprise, grâce aux outils no-code, aux cloud accessibles et aux coûts réduits. Mais paradoxalement, il n’a jamais été aussi difficile de bâtir quelque chose de véritablement défendable à long terme.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Moins de tours de table sont financés, mais ceux qui passent le cut bénéficient de montants plus élevés. Les investisseurs concentrent leurs paris sur moins de projets, en cherchant ceux qui présentent un potentiel de croissance exceptionnel.
Cette concentration s’explique par une maturité accrue du marché venture. Après les excès des années fast-money, les fonds reviennent aux fondamentaux : traction réelle, différenciation claire et vision scalable.
Le product-market fit : la condition sine qua non
Tous les investisseurs s’accordent sur un point central : avant même de penser Series A, votre startup doit démontrer un product-market fit solide. Cela ne se résume pas à quelques clients satisfaits, mais à une croissance organique et répétable.
Concrètement, il s’agit de prouver que votre produit répond à un besoin profond dans un marché en expansion. Les investisseurs scrutent les patterns de demande : chaque trimestre doit surpasser le précédent, de manière consistante.
La séquence de croissance doit se produire de façon constante.
Un investisseur chez GV
Cette exigence de répétabilité est cruciale. Pouvez-vous vendre de manière récurrente ? Vos métriques d’acquisition et de rétention progressent-elles mois après mois ? Ce sont ces preuves tangibles qui séparent les projets sérieux des belles idées.
- Une courbe de croissance linéaire et ascendante des revenus ou utilisateurs actifs
- Des indicateurs de rétention élevés (cohorte après cohorte)
- Un CAC (coût d’acquisition client) maîtrisé et en baisse
- Un LTV (valeur vie client) largement supérieur au CAC
Sans ces éléments, même la plus brillante innovation risque de rester au stade seed.
L’IA bouleverse la donne, mais ne rend pas tout obsolète
L’explosion de l’intelligence artificielle domine les conversations venture depuis plusieurs années. Beaucoup de fondateurs craignent que leur projet non-AI soit automatiquement relégué au second plan. Bonne nouvelle : ce n’est pas le cas.
Les investisseurs rappellent que des entreprises exceptionnelles existent dans tous les domaines. Un projet traditionnel mais exécuté à la perfection peut largement surpasser une startup AI moyenne dans un marché saturé.
Ce n’est pas parce que vous n’êtes pas en IA que vous n’avez pas un actif très attractif.
Thomas Green, Insight Partners
Pour les startups IA en revanche, la concurrence est féroce : incumbents historiques, nouveaux entrants, géants des plateformes… La question clé devient : quelle est votre voie de différenciation durable ?
Les investisseurs recherchent souvent des fondateurs combinant expertise sectorielle profonde et maîtrise technique de pointe. Cette double compétence permet de créer des barrières concurrentielles solides.
La passion et la résilience des fondateurs avant tout
Au-delà des métriques et de la technologie, un facteur humain domine : la qualité des fondateurs. Le chemin entrepreneurial est long, semé d’embûches, et nécessite une détermination hors norme.
Les investisseurs cherchent des entrepreneurs passionnés, capables de traverser les périodes difficiles sans perdre de vue l’objectif. Cette énergie contagieuse est souvent ce qui fait pencher la balance.
La passion reste la chose la plus importante.
Sangeen Zeb, GV
Ils veulent aussi des fondateurs obsédés par la vitesse d’exécution : comment aller plus vite que la concurrence ? Comment itérer plus rapidement ? Cette mentalité « relentless » est un signal fort.
Enfin, l’honnêteté intellectuelle compte énormément. Les meilleurs fondateurs reconnaissent leurs faiblesses et savent s’entourer pour les compenser.
Venture scale : pour qui et pourquoi ?
Un point souvent sous-estimé : tout le monde n’a pas vocation à lever des centaines de millions. Prendre du capital venture implique une trajectoire spécifique, avec des attentes de retour massives.
Si votre vision est de créer une belle entreprise rentable générant quelques millions par an, le chemin venture n’est probablement pas le bon. Mieux vaut bootstraper ou chercher d’autres formes de financement.
Ça ne vaut pas la peine de prendre cet argent si vous ne visez pas un business vraiment énorme.
Un investisseur expérimenté
Le venture capital s’adresse aux projets capables de devenir leaders mondiaux dans leur catégorie, avec un potentiel de plusieurs milliards de valorisation. Cette ambition doit être claire dès le départ.
- Marché TAM (Total Addressable Market) supérieur à plusieurs milliards
- Avantage compétitif défendable (technologie, réseau, marque)
- Modèle économique scalable (effets de réseau, marginal cost proche de zéro)
- Équipe capable d’exécuter à l’échelle globale
Préparer son pitch : les éléments incontournables
Lorsque vous approchez des investisseurs, votre deck doit raconter une histoire cohérente et irréfutable. Commencez par le problème massif que vous résolvez, puis démontrez pourquoi maintenant est le moment parfait.
Présentez ensuite votre solution unique, backed by traction concrète. Les métriques doivent être au centre : croissance mensuelle, rétention, unit economics.
N’oubliez pas le marché : taille, croissance, segments prioritaires. Puis l’équipe : pourquoi vous êtes les mieux placés pour réussir cette mission.
Terminez par la vision long terme et l’usage précis des fonds levés. Chaque euro doit contribuer directement à accélérer la croissance déjà prouvée.
Les erreurs classiques à éviter absolument
Beaucoup de fondateurs échouent par des erreurs évitables. Première : survaloriser trop tôt. Une valorisation irréaliste bloque les discussions avant même qu’elles commencent.
Deuxième erreur : manque de transparence sur les difficultés rencontrées. Les investisseurs préfèrent des fondateurs honnêtes sur les challenges, avec un plan clair pour les surmonter.
Troisième piège : ignorer la concurrence. Même en IA, prétendre qu’il n’y a « pas de concurrent » est un red flag majeur. Mieux vaut démontrer en quoi vous êtes supérieur.
- Éviter les projections hockey stick irréalistes
- Ne pas cacher les métriques faibles
- Préparer des références clients solides
- Anticiper toutes les questions dilutives
Perspectives pour 2026 : un marché qui reste sélectif
Malgré les fluctuations, les investisseurs confirment que les fondamentaux restent inchangés. Le bar est haut, mais pour les projets à potentiel « impossiblement énorme », les fonds sont prêts à prendre des risques.
Les secteurs en forte croissance – IA appliquée, climat tech, santé digitale, fintech embarquée – continueront d’attirer l’attention. Mais la qualité d’exécution primera toujours sur la simple appartenance à un secteur hot.
Pour les fondateurs, le message est clair : concentrez-vous sur la création de valeur réelle, mesurez tout, itérez vite, et entourez-vous des meilleurs mentors possibles.
La Series A reste un passage délicat, mais ceux qui maîtrisent ces principes ont toutes leurs chances de transformer leur startup en leader de demain. Le jeu en vaut largement la chandelle pour ceux qui visent les sommets.
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