Imaginez une entreprise qui passe du minage de cryptomonnaies à la fourniture des infrastructures essentielles pour les plus grands modèles d’intelligence artificielle au monde. C’est l’histoire improbable de CoreWeave, une société qui, en quelques années seulement, s’est imposée comme un acteur incontournable dans l’écosystème de l’IA. Mais cette ascension fulgurante n’a pas été sans turbulences, entre introduction en bourse mouvementée et critiques sur ses pratiques commerciales.
En cette fin d’année 2025, le PDG de CoreWeave, Michael Intrator, monte au créneau pour défendre son modèle économique face aux sceptiques. Lors d’une intervention remarquée à la conférence Fortune Brainstorm AI, il a balayé les accusations de « circularité » dans les deals de l’industrie, les qualifiant simplement de « collaboration nécessaire ». Une prise de position qui en dit long sur les enjeux actuels du secteur.
CoreWeave : De la Crypto à Leader de l’Infrastructure IA
L’histoire de CoreWeave ressemble à un scénario hollywoodien. Fondée initialement comme une entreprise de minage de cryptomonnaies, la société a su pivoter au bon moment vers un marché bien plus prometteur : la fourniture de puissance de calcul spécialisée pour l’intelligence artificielle.
Avec la explosion de la demande en GPU Nvidia pour entraîner les grands modèles d’IA, CoreWeave s’est positionnée comme un fournisseur alternatif aux géants traditionnels du cloud comme AWS, Azure ou Google Cloud. Sa force ? Une flotte impressionnante de processeurs graphiques haut de gamme, capables de répondre aux besoins voraces des développeurs d’IA.
Aujourd’hui, l’entreprise compte parmi ses clients certains des noms les plus prestigieux de la tech : Microsoft, OpenAI, Meta, et même Nvidia elle-même. Cette proximité avec les leaders du marché soulève toutefois des questions sur la nature de leurs relations commerciales.
Une Introduction en Bourse en Demi-Teinte
Mars 2025 restera comme une date clé dans l’histoire de CoreWeave. L’entreprise réalise alors son introduction en bourse, l’une des plus attendues de l’année dans le secteur tech. Mais le timing n’est pas idéal : l’IPO intervient dans un contexte économique incertain, marqué par l’entrée en vigueur de nouvelles mesures tarifaires sous l’administration Trump.
Le cours d’introduction fixé à 40 dollars par action ne reflète pas immédiatement l’enthousiasme attendu. Pourtant, au fil des mois, l’action va connaître une trajectoire spectaculaire, grimpant jusqu’à plus de 150 dollars avant de redescendre autour des 90 dollars. Certains analystes n’hésitent pas à comparer ce parcours à celui d’un « meme stock », tant les variations semblent décorrélées des fondamentaux traditionnels.
Michael Intrator, lui, préfère mettre en avant la résilience de son entreprise face à un environnement particulièrement challenging. « Nous sommes sortis en bourse dans l’un des contextes les plus difficiles », a-t-il déclaré, soulignant la réussite relative de l’opération malgré les vents contraires.
Je pense que les gens sont souvent myopes. Oui, le cours fluctue, mais nous avons réussi une IPO réussie malgré des vents contraires incroyables.
Michael Intrator, CEO de CoreWeave
Cette volatilité boursière s’explique en partie par la structure financière atypique de CoreWeave. L’entreprise n’hésite pas à s’endetter massivement pour financer son expansion, utilisant même ses GPU comme collatéral pour obtenir des prêts. Une stratégie audacieuse qui permet une croissance rapide, mais qui expose aussi à des risques importants en cas de retournement de marché.
Les « Deals Circulaires » au Cœur des Critiques
L’un des points les plus controversés concerne les relations étroites entre CoreWeave et ses principaux partenaires. Nvidia, qui fournit les GPU essentiels à son activité, est également investisseur dans l’entreprise. De même, CoreWeave fournit des capacités de calcul à OpenAI et Microsoft, qui eux-mêmes investissent dans le secteur.
Ces interconnections ont valu à l’industrie de l’IA le qualificatif de « circulaire », suggérant un écosystème où un petit nombre d’acteurs s’enrichissent mutuellement au risque de créer une bulle spéculative. Des critiques qui touchent directement CoreWeave, au centre de nombreux partenariats stratégiques.
Mais Michael Intrator refuse cette lecture. Pour lui, ces collaborations sont simplement la réponse logique à une disruption massive de l’équilibre offre/demande dans le domaine des GPU.
Les entreprises tentent de répondre à un changement violent dans l’offre et la demande. On fait ça en travaillant ensemble.
Michael Intrator
Cette défense met en lumière une réalité du secteur : la pénurie chronique de puces haut de gamme force les acteurs à développer des relations privilégiées pour sécuriser leurs approvisionnements. Nvidia, dominant absolu du marché des GPU pour l’IA, se retrouve ainsi au centre d’un réseau d’alliances stratégiques.
- Partenariat stratégique avec OpenAI pour étendre les capacités cloud
- Collaboration étroite avec Microsoft sur Azure
- Investissement et fourniture exclusive de GPU par Nvidia
- Relations privilégiées avec Meta pour ses besoins en IA
Ces liens ne sont pas uniques à CoreWeave, mais l’entreprise se distingue par sa dépendance presque totale à ce modèle de croissance accélérée par les partenariats.
Une Stratégie d’Acquisitions Aggressives
Pour consolider sa position, CoreWeave a adopté une stratégie d’acquisitions tous azimuts. Depuis son IPO, l’entreprise a multiplié les rachats de startups prometteuses dans l’écosystème IA.
Le rachat de Weights & Biases, plateforme populaire auprès des développeurs d’IA, a marqué un tournant. Suivi rapidement par l’acquisition d’OpenPipe, spécialisé dans le déploiement d’agents IA via l’apprentissage par renforcement.
Plus récemment, CoreWeave a mis la main sur Marimo (créateur d’un notebook open source) et Monolith, une autre pépite de l’IA. Ces mouvements montrent une volonté claire de construire un écosystème complet autour de ses infrastructures cloud.
| Acquisition | Date | Domaine |
| Weights & Biases | Mars 2025 | Plateforme développeurs IA |
| OpenPipe | 2025 | Agents IA & reinforcement learning |
| Marimo | Octobre 2025 | Notebook open source |
| Monolith | Octobre 2025 | Technologies IA |
Cette frénésie d’acquisitions vise à transformer CoreWeave en une plateforme full-stack pour le développement IA, allant de l’infrastructure brute jusqu’aux outils de productivité pour les data scientists.
Les Défis d’un Modèle Économique Disruptif
Michael Intrator présente son entreprise comme une disruptrice dans un marché du cloud longtemps dominé par trois acteurs majeurs. « Quand vous introduisez un nouveau modèle, cela prend du temps aux gens pour s’y habituer », explique-t-il.
Ce nouveau modèle repose sur plusieurs piliers innovants : une spécialisation exclusive sur les workloads IA, une capacité à scaler rapidement grâce à l’endettement, et une proximité unique avec les fournisseurs de hardware comme Nvidia.
Mais cette approche n’est pas sans risques. La dépendance aux GPU Nvidia expose CoreWeave à toute variation dans la stratégie du géant des puces. De même, l’endettement massif pourrait devenir problématique en cas de ralentissement de la hype autour de l’IA générative.
- Avantages : Croissance ultra-rapide, accès privilégié aux ressources rares
- Risques : Volatilité boursière, dépendance fournisseurs, dette élevée
- Opportunités : Expansion vers le marché public/fédéral
- Menaces : Concurrence accrue des hyperscalers traditionnels
Récemment, CoreWeave a annoncé son intention de pénétrer le marché fédéral américain, proposant ses infrastructures cloud aux agences gouvernementales et à l’industrie de défense. Un mouvement stratégique qui pourrait ouvrir de nouvelles sources de revenus stables.
CoreWeave Face aux Géants du Cloud
La concurrence est féroce dans le domaine des infrastructures cloud pour l’IA. AWS, Microsoft Azure et Google Cloud dominent toujours le marché global, mais CoreWeave parvient à grignoter des parts grâce à sa spécialisation.
Ses atouts ? Une disponibilité supérieure en GPU de dernière génération et une flexibilité tarifaire qui séduit les startups et les équipes de recherche poussant les limites des modèles actuels.
Malgré cela, les hyperscalers contre-attaquent en investissant massivement dans leurs propres capacités. Microsoft, partenaire et client de CoreWeave, développe parallèlement ses propres data centers spécialisés.
Cette dualité illustre parfaitement la complexité des relations dans l’écosystème IA : coopération et compétition se mêlent constamment entre les acteurs.
Perspectives d’Avenir pour CoreWeave
À court terme, CoreWeave semble bien positionnée pour profiter de la croissance continue du marché de l’IA. La demande en puissance de calcul ne montre aucun signe de ralentissement, portée par les avancées successives des modèles comme GPT-5 ou les nouveaux agents autonomes.
L’entreprise continue d’annoncer de nouvelles émissions de dette pour financer l’expansion de ses data centers. Une stratégie qui, si elle porte ses fruits, pourrait propulser CoreWeave parmi les leaders incontestés du cloud spécialisé.
Cependant, les observateurs restent prudents. La concentration des risques, la volatilité boursière et les questions sur la soutenabilité des « deals circulaires » planent sur l’avenir de la société.
Michael Intrator, lui, reste confiant. Il voit dans les critiques actuelles la preuve même que CoreWeave est en train de redéfinir les règles du jeu dans le cloud computing. « Nous créons un nouveau business model », affirme-t-il avec conviction.
L’année 2026 sera décisive. Entre consolidation de ses acquisitions, expansion sur de nouveaux marchés et stabilisation de son cours boursier, CoreWeave aura l’opportunité de prouver que son modèle disruptif peut tenir sur la durée.
Une chose est sûre : dans le monde effervescent de l’intelligence artificielle, CoreWeave est devenue un nom qu’il faudra continuer à suivre de très près. Son parcours illustre parfaitement les opportunités et les dangers d’un secteur en pleine mutation, où l’innovation rapide côtoie les risques financiers les plus élevés.
Que l’on partage ou non la vision de son PDG, force est de constater que CoreWeave incarne aujourd’hui une nouvelle façon d’aborder le cloud computing. Reste à savoir si cette approche pionnière résistera à l’épreuve du temps et des marchés.
